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豆油库存-pk10赛车52开奖网,在此前市场对豆油去库存的强烈预期下

容祖儿拄拐杖

隨着近期中美經貿關係回暖,疊加油脂雙節備貨進入尾聲,豆油多頭炒作熱情暫受抑制,短線拉高動能不足。pk10赛车52开奖网然而,隨着豆粕雙節備貨結束,下游豆粕庫存基本回到正常15天水平,基於對中美貿易談判的擔憂,貿易商拿貨謹慎,豆粕庫存走升壓力較大。在中短期豆粕需求難恢復的預期下,豆油下方空間也不可看太低。

(作者單位:中信建投期貨)

樂觀情緒再起伴隨着中美貿易談判樂觀情緒回暖,全球避險資產迎來大跌,推動油脂油料進口成本下移,阿根廷10—12月船期豆油進口完稅價降至6150元/噸附近。因豆油進口不存在政策性壁壘,進口利潤順掛將刺激進口商買船,增加國內供應,故而進口成本對豆油上行空間有較強壓制。9月中旬,中美雙方即將開啟磋商準備,預計在10月初的高級別談判結束前,油脂的多頭資金炒作情緒將受到壓制。

生豬補欄不足伴隨着近期肉價大幅上漲,生豬養殖利潤升至近1600元/頭的超高水平,各地及國務院相繼出台各項政策鼓勵復養,令生豬養殖積極性大增。然而,短期能繁母豬嚴重不足仍極大阻礙補欄的進行。pk10赛车52开奖网根據農業部數據,7月國內能繁母豬存欄2165萬頭,環比下降8.88%,同比大降31.92%。雖然養殖利潤驅動養殖場出現大量商品代轉作母豬的情況,但同比大降32.18%的生豬存欄要想恢復仍需較長一段時間。

綜合來看,中短期豆油麵臨上下兩難的局面。一方面,中美貿易談判樂觀情緒再起,豆油進口成本下移,多頭情緒暫受壓制;另一方面,豆粕需求恢復緩慢,下半年豆油需求預計改善,豆油去庫存預期再起。pk10赛车52开奖网因此,預計中短期豆油總體呈現振蕩整理格局,2001合約可在5950—6300元/噸區間進行高拋低吸的操作。

去庫預期抬頭在回吐過去一輪貿易摩擦升水之後,豆油後市的走勢仍將取決於去庫存預期的兌現程度。在當前進口利潤倒掛的情況下,豆油進口量預計較為有限,庫存將受到壓榨產出及豆油需求的更多影響。

在此前市場對豆油去庫存的強烈預期下,8月初以來,豆油在資金及情緒推動下大幅上漲,引領油脂開啟了一輪強勁的反彈,但在升至6200元/噸上方高位后,豆油遭遇了進口成本的壓制出現滯漲回落。

需求恢復緩慢豆油需求端也並非沒有起色。進入下半年油脂傳統消費旺季,豆油消費預計有所好轉。此前,在高豆油和棕櫚油價差下,低度棕櫚油大量替代豆油,但隨着天氣逐漸轉冷,熔點較低的棕櫚油摻兌開始受到限制,豆油有望奪回被替代的份額。近期菜油和豆油現貨價差雖有回落,但仍處於1300元/噸的高位水平,豆油對菜油的替代依然存在。在下半年油脂整體需求好轉、豆油繼續替代菜油、棕櫚油對豆油替代情況減少的背景下,豆油的需求將有所好轉,亦有助於豆油去庫存預期的兌現。

此前,豆粕成交及提貨的好轉,令國內大豆壓榨一度升至190萬噸高位,豆油庫存止降轉升至133.64萬噸,拖累豆油盤面表現。然而,隨着備貨的推進,當前下游豆粕庫存基本回到正常水平,基於對中美和談的擔憂,貿易商拿貨謹慎,上周豆粕成交大幅回落。上周納入統計的油廠豆粕成交量降至66.83萬噸,較前一周的120.01萬噸大降44.31%,豆粕庫存升至78.98萬噸,廣東部分油廠甚至出現脹庫停機的情況。pk10赛车52开奖网豆粕庫存壓力增長,令大豆周度壓榨降至181萬噸,上周五豆油庫存降至133.182萬噸,豆油去庫存預期再度抬頭。

補欄不足的養殖場或通過推遲出欄的方式增加養殖收益,豆粕需求預期回暖,但這也需要時間。至少從中短期來看,豆粕需求要想出現顯著恢復並不是一件太容易的事情。pk10赛车52开奖网在此背景下,預計國內大豆壓榨量將難以維持高位,豆油的產出將相應減少,利於豆油後期的去庫存。

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